:建材行业2010年投资专题-需求与低碳经济促结构改善以把握建材投资策略

建材行业2010年投资专题-需求与低碳经济促结构改善以把握建材投资策略建材行业2010年投资专题-需求与低碳经济促结构改善以把握建材投资策略【陶瓷网从市场预期来看,建材行业相对估值处在历史均为水平,反映了多重力量的博弈:从产能周期来看,建材行业处在周期下降的通道从需求来看2010年仍有可能超预期产能政策和兼并重组也将改变未来的行业预期。本版特推
建材行业2010年投资专题-需求与低碳经济促结构改善以把握建材投资策略 建材行业2010年投资专题-需求与低碳经济促结构改善以把握建材投资策略

【陶瓷网 www.taoci.com】从市场预期来看,建材行业相对估值处在历史均为水平,反映了多重力量的博弈:从产能周期来看,建材行业处在周期下降的通道从需求来看2010年仍有可能超预期产能政策和兼并重组也将改变未来的行业预期。本版特推出建材行业2010年投资专题。

水泥行业明年供需矛盾加大,煤炭成本上升挤压行业利润空间

整个09年,受政府大规模基建投资拉动及房地产市场复苏,水泥行业呈现出前低后高的走势。截至到10月份,已累计生产水泥13.41亿吨,同比增长18.67%,表现好于市场预期。预计全年常量将超过16亿吨,需求增长2亿吨以上。

虽然09年水泥行业保持良好的发展势头,但水泥的固定资产投资增长依然速度很高,水泥新增产能速度很快,在2010年很可能造成供需矛盾加大,引起供需的失衡。

尽管09年水泥投资增速在逐月下降,但整体投资规模仍然很大,1~9月份,全国水泥固定资产投资额为1?184.71亿元,投资总额已超过去年全年,同比增长63.39%。水泥2010年新增产能将达到3亿吨。

根据我们测算,整体来看,2010年市场供需要差于2009年,新增供给大于新增需求,新增缺口超过5000万吨,占明年总需求的3%,虽然超量供给所占总需求的比例并不是很大,但由于水泥产能一直大于需求的状况一直存在,且没有消化,因此2010年水泥新增超量供给很有可能成为最后一棵稻草,从而对明年水泥价格形成一定的压制。

在2010年,随整个经济的复苏,能源上涨的压力加大,可能对整个水泥行业成本的上升构成加大的压力,而产能过剩的就进一步加大,可能抑制水泥价格上涨,在成本压力不能有效向下游行业传递的情况下,将会压缩行业的利润空间。

玻璃及其他行业:踏入复苏之路

玻璃行业下游需求中建筑业占到了绝大多数,可以说整个产业与房地产建筑市场密切相关。从过去十几年的平板玻璃产量增速与商品房施工面积增速的数据对比中,两者呈现较强的相关性。08年受宏观调控影响,下半年楼市整体低迷,对大多数中小规模的玻璃企业造成了毁灭性的打击,全行业进入亏损阶段,多数企业选择停产冷修,行业进行了一轮洗牌。伴随着楼市自今年初开始逐渐复苏,平板玻璃的生产和销售也在年中开始逐步回暖。

在产品价格一路走高,而纯碱等原材料成本仍处于低位运行的态势下,行业整体的盈利状况得到明显改善,到8月份全行业已经走出亏损阴影,实现累计利润总额达到5亿元。我们认为明年上半年纯碱的价格存在一轮反弹,毛利率环比今年底会略有下滑,而下半年纯碱和玻璃价格都会略有下降,且纯碱价格跌幅大于玻璃价格,毛利率会略有提高。09年盈利能力前低后高,全年毛利率在15%,而2010年前高后低,毛利率略高于09年,全年均价增长10%,收入增长12%,行业利润增速在15%以上。

投资策略及思路

策略一:挖掘低碳经济、新能源潜力个股。在当前气候与环境危机、能源危机的背景下,以“低能耗、低排放、低污染”为主要特征的“低碳经济”将成为全球热点,我国将会在“调结构、降能耗、优能源、促循环、推交易、增碳汇”六个方面推进低碳经济的发展。以此为中心,低碳经济也将衍生出较多的投资主线。在这些投资主线中,节能、减排和清洁能源是低碳经济的三大主线。

策略二:下游需求复苏业绩弹性较大的个股。在钢铁、有色、石化行业明年确定增长的前提下,顺着这条投资主线我们认为上游耐火材料、石墨、玻纤等行业将会直接受益。建议关注以铁矿石和石墨电极业务为主的方大炭素(10.20,-0.07,-0.68%)、以耐火材料为主的鲁阳股份、濮耐股份(10.61,0.09,0.86%)、瑞泰科技(19.79,0.36,1.85%)、玻纤产能规模较大的中国玻纤(18.75,0.06,0.32%)等公司。

总之,从长远趋势看,我们认为投资建材行业,未来更多的机会在于新型建材领域,如玻璃纤维、陶瓷纤维、新型low-e节能玻璃,超白玻璃等,对功能性强,应用广阔,环境污染小,符合节能环保要求的企业成长空间更大,投资者应该关注以这些产品为主的龙头企业,它们的成长确定性更强。而传统行业如水泥、浮法玻璃等大多已产能过剩,市场空间不大,仅为一些周期性经济波动带来的短期机遇,投资机会主要为对市场的控制力较强的龙头企业在现有容量下市场份额的扩张。

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